从历史数据来看，近年来的每年三月，总是行情由底部开始走出一波像样的上涨的开始，特别是07年3月，几乎是旷世牛市的启涨点。下周，A股又再一次来到了这个幸运的时间窗口。08年的三月，是阳春三月还是阴霾三月？

二月行情的剧烈波动，让投资者提前体验到了08年的行情不一般，会是一个震荡之年，而当行情在缩量横盘当中进入三月份，方向性的选择也许就是不久的将来，这使得三月份在08年整个震荡的过程中，所要表现出怎么样的一个阶段呢？

3月宏观背景：两会是重中之重

3月份的两会将是投资者关注的焦点。投资者在关注两会期间能否迎来政府宏观调控政策的转向之外，可以关注可能对未来五年中国经济和行业走势产生深远影响的议题。我们认为“节能减排，促进经济增长方式转变”和“加大政府财政转移支出，构建和谐社会”仍是新一届政府的政策方向，将是两会期间的重要议题。节能减排的政策可能影响钢铁、水泥、化工、造纸、电气设备等相关行业的集中度和长期供求关系，推升产品价格。成本上升压力将促使行业利润向资源和材料行业的龙头企业集中。政府财政预计未来将进一步加大对“三农”、“家电下乡”、教育医疗卫生、社会保障等几方面的支出力度，医药、家电等企业将直接受益于这种外生性因素带来的行业利润额外增长。

另外，通讯设备板块受中国联通再融资传闻拖累全面下跌，但是电信行业的重组和3G 牌照发放的预期在两会前加强，给其中的超跌个股可能带来投资机会。

而申银万国也认为，政治环境需要一个稳定发展的资本市场，来体现十七届二中全会公报中“努力营造倍加顾全大局、倍加珍视团结、倍加维护稳定的良好氛围”的精神。因此，3 月份将会给市场带来稳定市场发展的政策预期。

其他事件中，一季度经济金融数据走向值得关注。一月份的CPI、PPI 数据验证了我们对国内通胀形势的判断。基于对此次通胀背后劳动力成本上升因素短期无法化解和新的通胀预期正在逐步形成的理解，基本可以认为上年内通胀形势依然严峻，在通胀背景下如何进行资产配置，依然是我们的首要考量因素。

另外，3月份全球都将进入大选季，政治动荡可能带来的大宗商品价格波动值得关注。石油、黄金、有色金属，以及美元走势都有可能影响3月份中国股市的格局和动向。

3月市场关注事项：平安！巨额增发过会和巨额禁售股解禁

中国平安保险（集团）股份有限公司将于3月5日上午于深圳平安金融培训学院召开临时股东代表大会和H股的类别股东大会，审议其增发Ａ股和可转债的方案。这将是平安再融资计划中的重要事件。届时，股东大会、内资股及外资股类别股东会议，将分别就平安的再融资方案进行表决，出席各股东会议的股东所代表权益的三分之二以上通过即为通过。

目前让市场困扰的是平安增发的用意。平安在公告中，只用寥寥数语解释资金用途——“募集资金将全部用于补充资本金、营运资金以及有关监管部门批准的投资项目”。2月11日，高盛将平安的投资评级从“买入”下调至“中性”，并将其A股和H股的目标价拦腰斩半，原因之一即是其“不确定的筹资计划以及对欧美保险公司潜在收购带来的对增长的稀释”。

平安共发行股份73.45亿股，其中汇丰作为最大的单一股东，持股占全部股本的16.79％，另有18.05％的其他H股股东。在内资股东中，平安员工和高管通过新豪时投资、景傲实业与江南实业三家公司，合计持股11.01％，深圳市国资委旗下的深圳市投资控股有限公司等持股13.02％，另外约有41％的股份分散在内地投资者手中。可以想见，平安一定会利用投票之前的时间，尽量做投资者的工作。

另外，中国平安发布公告称，该公司A股约31.2亿股限售流通股于3月3日起开始上市流通。按照中国平安昨日71.82元/股收盘价来推算，届时A股市场将由此扩容约2240亿元。

3月行情将如何演绎

3月份行情技术性反弹可期，但幅度将会有限。之前证监会官员的表态，对于市场而言是个非常积极的因素；加上市场跌幅较大，预期市场会出现技术性反弹。但是，这并不能改变当前二级市场资金供求关系失衡的局面。大量的限售股解禁是无法改变的事实。因此，这始终会成为短期乃至全年制约股市表现的利空因素。真正的反弹需要等待宏观经济政策方面的变化。我们认为，市场如果要出现大级别的反弹，必须是投资者（包括限售股股东在内）对于宏观经济走势的预期发生改变，只有这样，限售股股东才不急于在二级市场抛售股票，二级市场投资者对于上市公司盈利预测的信心才会恢复，市场才不至于出现估值的大幅向下修正。因此，宏观调控政策的松动或者经济数据方面的利好才是市场的真正期待。我们判断，这种情况的出现还需要等待一段时间。

此外，国泰君安认为，外围市场逐渐启稳，国内近期持续震荡，由于再融资和大小非减持，市场流动性缺乏和信心缺失，如果市场继续下挫，证监会可能会不断的出利好政策，而最重要的在于对不合理现象的制度安排。认可的机会在于现时的主题投资。

3月投资如何抉择？

基于以上这些北京，证券通综合分析显示，有以下几个观点可以参考。

1、大盘蓝筹品种，特别是一线的银行地产等板块，由于受到流动性影响较大，市场对于一线蓝筹的关注程度可能下降。在基金普遍重仓一线蓝筹的情况下，难以有更大规模资金的推动。更多资金将关注一些二线的蓝筹品种。但是，我们也认为，在反弹行情的后期，这部分股票也有可能启动，但银行地产等一线蓝筹股票将获得市场平均水平的收益，很难有超额收益的出现。

2、二线蓝筹股将有可能全面活跃。以行业景气度来分析，如果确认此轮周期开始出现拐点，那相当多的行业景气度仍有可能维持到周期的后期。如煤炭行业，机械制造行业。同时抗周期性行业的表现也将趋于更加活跃。如医药板块，零售及消费板块。这些行业中的一些相对较低估值水平的品种值得重点关注。

3、由于考虑到行情的反弹性质，资金推动的特征也会较为明显。其中题材股的表现也将超越大盘的表现。如年报送转题材的进一步炒作，创投概念的进一步挖掘等。中小板作为一个与创业板可以类比的板块，在创业板日益临近的时期，仍有反复推高炒作的机会，其中有一些公司具备业绩高速成长的实质支持。

4、现在PPI 受益行业（确定的）比CPI 受益行业（不确定的）更具可投资价值。而在工业企业的中上游行业中，国际大宗商品价格上涨幅度逐渐趋缓，因此中游的行业更应值得看好。简单来说就是具备转价能力的中游加工制造企业更能受益本次PPI 的上涨，经过比较，在上市公司中，钢铁、建筑、建材、造纸、基础化工五个行业受益最大，而消费品行业整体目前则需要接受“能力测验”。